Es kursieren Gerüchte, dass New World Development eine Privatisierung erwägt und mit Blackstone über eine Finanzierung von bis zu 2,5 Milliarden Dollar verhandelt.

New World Development Company LimitedNew World Development (Börsenkürzel: 00017, im Folgenden „New World“) ist ein renommiertes Hongkonger Immobilienunternehmen, das von der Familie Cheng gegründet wurde. Seit dem Börsengang an der Hongkonger Börse im Jahr 1972 hat es sich zu einem der größten Akteure der Hongkonger Immobilienbranche entwickelt. Das Unternehmen ist in verschiedenen Sektoren tätig, darunter Wohnimmobilien, Gewerbeimmobilien, Infrastruktur und Dienstleistungen, und besitzt ikonische Projekte wie das Victoria Harbour Cultural Centre und die K11 Art Mall. In den letzten Jahren ist der Aktienkurs von New World aufgrund des schwächelnden Immobilienmarktes, des Schuldendrucks und der Marktvolatilität kontinuierlich gesunken, und die Marktkapitalisierung ist von über 100 Milliarden HK$ auf dem Höchststand auf etwa 18 Milliarden HK$ im August 2025 zurückgegangen.

Im August 2025 kursierten Gerüchte am Markt, dass die Familie Zheng...Chow Tai Fook EnterprisesDer Mehrheitsaktionär von New World (mit rund 451.030 Aktien) verhandelt mit der US-amerikanischen Private-Equity-Gesellschaft Blackstone Group über eine mögliche Privatisierung. Medienberichten zufolge zielt dieser potenzielle Deal darauf ab, New World von der Börse zu nehmen, um ein flexibleres Asset-Management zu ermöglichen.

Nach Bekanntwerden der Nachricht stieg der Aktienkurs von New World am 7. August um 201 TP3T und schloss mit einem Plus von 10,191 TP3T bei 7,14 HK$, bei einem Handelsvolumen von 1,062 Milliarden HK$. Das Unternehmen veröffentlichte jedoch umgehend eine Klarstellung, in der es betonte, dass niemand (weder der Mehrheitsaktionär noch die Blackstone Group) bezüglich eines Aktienübernahmeangebots Kontakt aufgenommen habe. Obwohl die Gerüchte weiterhin unbestätigt sind, spiegelt dies das hohe Interesse des Marktes an der Privatisierung von New World wider.

Ein führender Immobilienanalyst wies darauf hin, dass die Privatisierung aus Sicht der Großaktionäre Vorteile für diese mit sich bringen kann. Durch den Ausschluss von der Börse entfällt die Notwendigkeit, die strengen Verfahren für börsennotierte Unternehmen – wie etwa die Stimmabgabe der Aktionäre und die Offenlegung von Informationen – einzuhalten, was mehr Freiheit beim Kauf und Verkauf von Vermögenswerten ermöglicht. Dies ist auch der größte Anreiz für eine Privatisierung. Für die Muttergesellschaft Chow Tai Fook Enterprises bietet die Privatisierung die Möglichkeit, die Vermögenswerte von New World zu zerschlagen und so Kapital zurückzugewinnen. Allerdings muss sie alle Schulden übernehmen, was sich negativ auf ihr Kreditrating auswirken kann. Tang Sing-hing, Vorsitzender der Hong Kong Stock Analysts Association, meint, dass der Privatisierungspreis in einem schwachen Immobilienmarkt möglicherweise nicht optimal ist und für Minderheitsaktionäre das Risiko birgt, Verluste zu erleiden. Auch die Schuldenkrise des Unternehmens stellt eine potenzielle Bedrohung dar.

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Veränderungen bei der Privatisierung

Die Privatisierung eines börsennotierten Unternehmens bezeichnet den Prozess, bei dem ein Mehrheitsaktionär oder ein Konsortium die restlichen Aktien erwirbt, das Unternehmen von der Börse nimmt und in ein privates Unternehmen umwandelt. Dieser Prozess umfasst typischerweise ein Übernahmeangebot, die Abstimmung der Aktionäre und die Zustimmung der Aufsichtsbehörden. Sollte New World privatisiert werden, wandelt sich das Unternehmen von einer Aktiengesellschaft in ein familiengeführtes Privatunternehmen, was zahlreiche Veränderungen mit sich bringt.

Erstens müssen börsennotierte Unternehmen im Hinblick auf die Corporate Governance die Börsenzulassungsregeln der Hongkonger Börse einhalten. Dazu gehören die regelmäßige Veröffentlichung von Finanzberichten, die Zustimmung der Aktionäre zu wichtigen Transaktionen und die Aufsicht durch unabhängige Direktoren. Nach der Privatisierung entfallen diese Anforderungen, wodurch die Hauptaktionäre mehr Entscheidungsfreiheit erhalten. Beispielsweise sind für den Verkauf von Vermögenswerten keine öffentlichen Ausschreibungen oder Aktionärsabstimmungen mehr erforderlich, was die Umstrukturierung von Unternehmen beschleunigt. Dies ist für die Familie Cheng von Vorteil, da New World Development über umfangreiche Vermögenswerte verfügt, wie beispielsweise das Victoria Harbour Cultural Centre in Hongkong und Immobilien auf dem chinesischen Festland, was eine flexiblere Umstrukturierung ermöglicht.

Zweitens sind die Änderungen bei der Informationspflicht erheblich. Börsennotierte Unternehmen sind verpflichtet, ihre Finanzergebnisse, kursrelevante Informationen und Änderungen der Aktienbeteiligungen ihrer Vorstandsmitglieder vierteljährlich oder halbjährlich offenzulegen. Nach der Privatisierung sind Informationen auf interne Kanäle beschränkt, und die Öffentlichkeit hat keinen Zugang zu detaillierten Finanzdaten. Dies reduziert zwar den Marktdruck, verringert aber auch die Transparenz und kann das Vertrauen der Gläubiger beeinträchtigen.

Drittens haben sich die Finanzierungswege verändert. Während börsennotierte Unternehmen Kapital über Bezugsrechtsemissionen, Anleihen oder Optionsscheine beschaffen können, wird eine Privatisierung voraussichtlich zu Bankkrediten oder Privatplatzierungen führen. Deng Shengxing weist darauf hin, dass Chow Tai Fook über ausreichende Mittel verfügt und New World Development Finanzierungsgarantien zu niedrigen Zinssätzen und mit geringer Verschuldungsquote bieten kann. New World Development ist jedoch massiv verschuldet (die Nettoverschuldung erreichte 2024 HK$129,1 Milliarden), und eine Privatisierung könnte die Finanzierungsschwierigkeiten verschärfen.

Viertens: Steuerliche und rechtliche Änderungen. Die Privatisierung unterliegt Steuern wie der Stempelsteuer und muss dem Aktiengesetz und dem Übernahmekodex entsprechen. Im Erfolgsfall erhalten die Aktionäre eine Bar- oder Aktienvergütung; Minderheitsaktionäre, die damit nicht einverstanden sind, können jedoch rechtliche Schritte einleiten.

Schließlich ergeben sich auch Veränderungen bei den Mitarbeitern und der Unternehmenskultur. Die Privatisierung kann zwar die Verwaltungskosten (wie beispielsweise die Kosten für Wirtschaftsprüfungen) senken, aber auch zu Entlassungen oder Umstrukturierungen zur Effizienzsteigerung führen. Als Familienunternehmen könnte die Privatisierung von New World die Kontrolle der Familie Jung stärken und die Unternehmenskultur beeinflussen.

Insgesamt ermöglicht die Privatisierung Unternehmen, sich vor Marktschwankungen zu schützen, allerdings auf Kosten der Transparenz. Für New World Development mag dies in einem Immobilienabschwung eine risikoscheue Strategie sein, erfordert aber einen Ausgleich der Interessen aller Beteiligten.

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Gute und schlechte Auswirkungen

Die Privatisierung hat sehr unterschiedliche Auswirkungen auf die verschiedenen Interessengruppen. Die folgende Analyse untersucht sowohl die positiven als auch die negativen Aspekte und konzentriert sich dabei auf Hauptaktionäre, Minderheitsaktionäre, das Unternehmen selbst und die Gläubiger.

Positive Effekte:

1. Für Großaktionäre (wie die Familie Cheng und Chow Tai Fook Enterprises)Der größte Vorteil liegt in der Entscheidungsfreiheit. Nach der Privatisierung gelten nicht mehr die Beschränkungen börsennotierter Unternehmen, und Vermögenswerte können ohne Zustimmung der Aktionäre oder öffentliche Bekanntgabe frei gekauft und verkauft werden. Analysten weisen darauf hin, dass dies eine verschleierte Form von „…“ ist.Dem eigenen Volk nützenDies ermöglicht der Familie eine effektivere Verwaltung ihres umfangreichen Vermögens. Zudem werden die Auswirkungen von Aktienkursschwankungen auf das Familienvermögen vermieden. Da der Aktienkurs von New World von etwa 30 HK$ im Jahr 2020 auf 7 HK$ im Jahr 2025 gefallen ist, führt die niedrige Bewertung zu geringen Privatisierungskosten, wodurch die Familie die verbleibenden Anteile zu einem günstigen Preis erwerben kann.
2. Für das Unternehmen selbstReduzierte Compliance-Kosten. Börsennotierte Unternehmen geben jährlich zig Millionen für Audits, Offenlegungen und Investor Relations aus. Die Privatisierung ermöglicht die Konzentration auf das Kerngeschäft, beispielsweise die beschleunigte Monetarisierung von Vermögenswerten zur Schuldentilgung. New World verfügt über umfangreiche Vermögenswerte (wie landwirtschaftliche Flächenreserven), und die Privatisierung kann die Finanzierung über Chow Tai Fook zu niedrigen Zinssätzen erleichtern und so die Verschuldungsquote verbessern (ca. 721 TP3T im Jahr 2024). Tang Sing-hing ist überzeugt, dass dies die Integration mit Chow Tai Fook fördern und die Gesamtleistung des Unternehmens stärken wird.
3. Für MinderheitsaktionäreBei einem angemessenen Angebotspreis lässt sich eine Ausstiegsprämie erzielen. Gerüchten zufolge könnte Blackstones Beteiligung den Angebotspreis in die Höhe treiben, um den jüngsten Kursverfall auszugleichen. Minderheitsaktionäre können zudem das Risiko einer Unternehmensschuldenkrise vermeiden, wie sie beispielsweise bei New World zu beobachten ist, deren Gesamtverbindlichkeiten im Jahr 2024 160,9 Milliarden HK$ erreichen werden.
4. An die GläubigerNach der Privatisierung könnte das Unternehmen stabiler werden, und wenn Chow Tai Fook die Schulden übernimmt, könnte sich seine Kreditwürdigkeit verbessern.

Negative Auswirkungen:

1. Für GroßaktionäreDas Unternehmen stünde vor einer enormen Schuldenlast. Würde Chow Tai Fook New World Development privatisieren, müsste es Schulden in Höhe von über 180 Milliarden HK$ aufnehmen, was sich potenziell negativ auf sein Kreditrating und seine Finanzierungskosten auswirken könnte. Einem Bericht von JPMorgan zufolge fehlte Chow Tai Fook aufgrund seiner hohen Verschuldung der Anreiz dazu.
2. Für das Unternehmen selbstZunehmende Finanzierungsschwierigkeiten. Private Unternehmen können keine Kapitalbeschaffung am öffentlichen Markt betreiben und sind auf Bankkredite angewiesen. In einem Abschwung des Immobilienmarktes lassen sich Vermögenswerte nur schwer verkaufen, um Schulden zu tilgen, was die Liquiditätskrise potenziell verschärft. Das Gesamtvermögen von New World sank im Zeitraum 2023/24 von 609 Milliarden auf 445,1 Milliarden, was den Druck widerspiegelt.
3. Für MinderheitsaktionäreEs ist möglich, dass sie „einen Narren finden“. Deng Shengxing schätzt, dass in einem schwachen Markt der Privatisierungspreis ungünstig ausfallen wird, was Minderheitsaktionäre zum Ausstieg zu einem niedrigen Preis zwingen könnte. Sollten sie sich weigern, würden die Prozesskosten hoch ausfallen. Nach dem Delisting verlieren die Aktien an Liquidität und sind nicht mehr handelbar.
4. An die GläubigerVerringerte Transparenz erschwert die Überwachung der Unternehmensfinanzen. Eine Herabstufung des Kreditratings erhöht das Risiko einer Umschuldung.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Privatisierung für Großaktionäre mehr Vorteile als Nachteile mit sich bringt, für Minderheitsaktionäre und Gläubiger jedoch mehr Nachteile als Vorteile. Dieses Ereignis verdeutlicht die Schwäche des Hongkonger Immobilienmarktes, die extreme Maßnahmen wie die Privatisierung anstelle einer Refinanzierung erforderlich macht.

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Drei verschiedene Fälle

Im Folgenden werden drei Privatisierungsfälle von in Hongkong börsennotierten Immobilienunternehmen aus verschiedenen Zeiträumen und mit unterschiedlichen Hintergründen vorgestellt. Analysiert werden der Prozess, die Veränderungen sowie die positiven und negativen Auswirkungen. Jeder Fall enthält eine Zeitleiste.

Fallbeispiel 1: Privatisierung des Kaufhauses New World (2016-2017)

New World Department Store China Limited (Börsenkürzel: 00825) ist eine Tochtergesellschaft von New World Development und auf den Einzelhandel mit Warenhäusern spezialisiert. 2016 schlug New World Development die Privatisierung des Unternehmens vor und bewertete es mit 7,8 HK$ pro Aktie, was einem Gesamtbetrag von rund 6 Milliarden HK$ entsprach. Dies ist ein typischer Fall der Übernahme einer Tochtergesellschaft durch ein Mutterunternehmen.

Zeitleiste:

• 6. Januar 2016: New World Development kündigte einen Privatisierungsvorschlag zu einem Preis von 7,8 HK$ pro Aktie an.
• 1. August 2017: Frist verschoben.
• 28. August 2017: Der Vorschlag ist mangels Unterstützung verfallen.
• Nachtrag: Im Jahr 2025 tauchten erneut Gerüchte auf, doch es ergab sich nichts daraus.

Änderungen: Nach der Streichung von der Börse wurde das Warenhausgeschäft mit New World Development fusioniert, wodurch redundante Offenlegungen reduziert wurden.

Positive Auswirkungen: Für New World Development bedeutete dies eine deutliche Kostenreduzierung und die Konsolidierung der Einzelhandelsflächen. Minderheitsaktionäre konnten so mit einem Aufschlag aussteigen (der Aktienkurs lag damals bei rund 5 HK$).

Negative Folgen: Minderheitsaktionäre, die anderer Meinung sind, verpassen Chancen. Die Schuldenlast des Unternehmens verringert sich nicht; im Gegenteil, sie verschärft die Belastung für die Muttergesellschaft.

Die Lehre daraus: Privatisierungen benötigen die Zustimmung der Aktionäre, und Verzögerungen sind üblich. New World kann daraus lernen, um das Risiko eines Scheiterns zu vermeiden.

Fallbeispiel 2: Privatisierung von Wheelock (2020)

Wheelock Properties Limited (Börsenkürzel: 00020) ist ein traditionsreiches Immobilienunternehmen im Besitz der Familie Peter Woo, zu der auch Vermögenswerte wie Wharf Holdings gehören. Im Jahr 2020 privatisierte die Familie das Unternehmen durch eine Kombination aus Aktien und Bargeld für insgesamt 8,15 Milliarden HK$.

Zeitleiste:

• 27. Februar 2020: Bekanntgabe der Privatisierung, wobei die Aktionäre 1 Aktie der Wharf Real Estate Investment Company + 1 Aktie der Wharf Holdings + HK$12 in bar erhalten.
• 16. Juni 2020: Von der Hauptversammlung genehmigt.
• 28. Juli 2020: Delisting, Freisetzung von Aktionärswerten.

Änderungen: Wegfall des Kontrollbeteiligungsabschlags; Einbringung von Vermögenswerten in die Wharf Real Estate Investment Company und die Wharf Holdings.

Positive Auswirkungen: Für die Familie wird die Entscheidungsfindung flexibler, wodurch Wertsteigerungen erzielt werden (Marktkapitalisierung von 106,2 Milliarden HK$). Minderheitsaktionäre erhalten Aktien zuzüglich Bargeld mit einer hohen Prämie.

Negative Auswirkungen: Minderheitsaktionäre müssen neue Aktien halten, was die Liquidität beeinträchtigt. Gläubiger befürchten mangelnde Transparenz.

Schlussfolgerung: Hybride Zahlungsmodelle sind effektiv, und die Neue Welt könnte ähnliche Ansätze in Betracht ziehen, um den Liquiditätsdruck zu verringern.

Fallbeispiel 3: Privatisierung des Joy City-Geländes (2025)

Joy City Property Limited (Börsenkürzel: 00207) ist ein Gewerbeimmobilienunternehmen der COFCO Group. Es kündigte seine Privatisierung für 2025 an und investierte 2,9 Milliarden HK$ in den Delisting-Prozess, was einer Prämie von fast 701 TP3T entsprach.

Zeitleiste:

• 31. Juli 2025: Ankündigung eines Aktienrückkaufs im Rahmen eines Vergleichsverfahrens und Antrag auf Delisting.
• August 2025: Voraussichtlich wird die Angelegenheit auf der Hauptversammlung geprüft.
• Ende 2025: Die Streichung von der Börse wird voraussichtlich abgeschlossen sein.

Änderungen: COFCO Holdings integriert Ressourcen und vertieft die Geschäftsintegration.

Positive Auswirkungen: Für den Mehrheitsaktionär führt dies zu einer einheitlichen Marke und reduzierten Verwaltungskosten. Für Minderheitsaktionäre ermöglicht es einen Ausstieg mit hoher Prämie.

Negative Auswirkungen: Nach dem Delisting wird es schwierig sein, Vermögenswerte zu liquidieren, und Schulden können auf die Muttergesellschaft übertragen werden.

Erkenntnisse: Die erfolgreiche Privatisierung staatseigener Unternehmen zeigt die wertvollen Lehren, die New World als Familienunternehmen aus seinen Integrationsstrategien ziehen kann.

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Zeitleiste der Entwicklung der Neuen Welt (Tabelle)

Jahre	Veranstaltungsbeschreibung
1970	Cheng Yu-tung gründete New World Development.
1972	Das Unternehmen ist in Hongkong unter der Börsenkürzel 00017 notiert.
2016-2017	Der Vorschlag zur Privatisierung des Kaufhauses New World wurde abgelehnt.
2020	Die Aktienkurse fielen aufgrund der Pandemie, und die Verschuldung stieg auf 113,7 Milliarden HK$.
2023	Gesamtvermögen: 609 Milliarden Yuan; Verbindlichkeiten: 195,5 Milliarden Yuan.
2024	Das Vermögen sank auf 445,1 Milliarden, die Nettoverschuldung betrug 129,1 Milliarden.
August 2025	Gerüchte über eine Privatisierung ließen den Aktienkurs auf 7,14 HK$ steigen.

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abschließend

Sollte die Privatisierung von New World erfolgen, wird dies tiefgreifende Veränderungen mit sich bringen, sowohl positive als auch negative. Drei Fallbeispiele zeigen, dass Privatisierungen Ressourcen optimieren können, doch ist Vorsicht im Umgang mit Fremdkapital und Eigenkapital geboten. Angesichts des Immobilienabschwungs könnte sich dies zu einem Trend entwickeln, wobei ein regulatorisches Gleichgewicht unerlässlich ist.