Circolano voci secondo cui New World Development starebbe valutando la privatizzazione e sarebbe in trattativa con Blackstone per un finanziamento fino a 2,5 miliardi di dollari.

New World Development Company LimitedNew World Development (codice azionario: 00017, di seguito denominata "New World") è una nota società di sviluppo immobiliare di Hong Kong, fondata dalla famiglia Cheng. Dalla sua quotazione alla Borsa di Hong Kong nel 1972, è diventata un colosso nel settore immobiliare di Hong Kong. L'attività della società copre diversi settori, tra cui residenziale, commerciale, infrastrutture e servizi, e possiede progetti iconici come il Victoria Harbour Cultural Centre e il K11 Art Mall. Negli ultimi anni, a causa della stagnazione del mercato immobiliare, della pressione del debito e della volatilità del mercato, il prezzo delle azioni di New World ha continuato a scendere e la sua capitalizzazione di mercato si è ridotta da oltre 100 miliardi di dollari di Hong Kong al suo picco a circa 18 miliardi di dollari di Hong Kong nell'agosto 2025.

Nell'agosto del 2025, circolarono voci di mercato secondo cui la famiglia Zheng...Chow Tai Fook Enterprises(azionista di controllo di New World, con circa 451 azioni TP3T) è in trattativa con la società di private equity statunitense Blackstone Group per una potenziale privatizzazione. Secondo quanto riportato dai media, questo potenziale accordo mira a delistare New World dalla quotazione per consentire una gestione patrimoniale più flessibile.

In seguito alla notizia, il prezzo delle azioni di New World è aumentato di 201 TP3T il 7 agosto, chiudendo in rialzo di 10,191 TP3T a 7,14 dollari di Hong Kong, con un volume di scambi di 1,062 miliardi di dollari di Hong Kong. Tuttavia, la società ha immediatamente rilasciato un comunicato chiarificatore, sottolineando che nessuno (inclusi l'azionista di controllo e Blackstone Group) aveva contattato la società in merito a un'offerta di acquisizione di azioni. Sebbene le voci rimangano non confermate, ciò riflette l'elevato livello di attenzione del mercato per la privatizzazione di New World.

Un analista immobiliare senior ha sottolineato che, dal punto di vista dei principali azionisti, la privatizzazione può avvantaggiare i loro stessi dipendenti, poiché il delisting elimina la necessità di rispettare le rigide procedure previste per le società quotate, come il voto degli azionisti e la divulgazione delle informazioni, consentendo una maggiore libertà nell'acquisto e nella vendita di asset. Questo è anche il principale incentivo ad avviare la privatizzazione. Per la società madre, Chow Tai Fook Enterprises, la privatizzazione consente di "smantellare" gli asset di New World per recuperare fondi, ma dovrà assumersi tutti i debiti, il che potrebbe influire sul suo rating creditizio. Tang Sing-hing, presidente dell'Hong Kong Stock Analysts Association, ritiene che, in un mercato immobiliare debole, il prezzo di privatizzazione potrebbe non essere ideale, con il rischio di "scottarsi" per gli azionisti di minoranza, ma la crisi del debito dell'azienda rappresenta anche una potenziale minaccia.

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Cambiamenti nella privatizzazione

La privatizzazione di una società quotata si riferisce al processo mediante il quale un azionista di controllo o un consorzio acquisisce le azioni rimanenti, delistando la società da una borsa valori e trasformandola in un'impresa privata. Questo processo prevede in genere un'offerta pubblica di acquisto, il voto degli azionisti e l'approvazione delle autorità di regolamentazione. Se New World diventa privata, si trasformerà da società quotata in borsa in un'azienda privata a controllo familiare, apportando numerosi cambiamenti.

In primo luogo, per quanto riguarda la governance aziendale, le società quotate sono tenute a rispettare le norme di quotazione della Borsa di Hong Kong, tra cui la pubblicazione periodica dei bilanci, l'approvazione degli azionisti per le transazioni di maggiore rilevanza e la supervisione di amministratori indipendenti. Dopo la privatizzazione, questi requisiti scompaiono, consentendo ai principali azionisti una maggiore autonomia decisionale. Ad esempio, le vendite di asset non richiedono più gare d'appalto pubbliche o il voto degli azionisti, accelerando la ristrutturazione aziendale. Questo è vantaggioso per la famiglia Cheng, poiché New World Development possiede ingenti asset, come il Victoria Harbour Cultural Centre di Hong Kong e proprietà nella Cina continentale, consentendo una ristrutturazione più flessibile.

In secondo luogo, i cambiamenti nella divulgazione delle informazioni sono significativi. Le società quotate sono tenute a comunicare trimestralmente o semestralmente i propri risultati finanziari, le informazioni price sensitive e le variazioni delle partecipazioni azionarie degli amministratori. Dopo la privatizzazione, le informazioni sono limitate ai canali interni e il pubblico non può accedere a dati finanziari dettagliati. Ciò riduce la pressione del mercato, ma riduce anche la trasparenza, con un potenziale impatto sulla fiducia dei creditori.

In terzo luogo, i canali di finanziamento sono cambiati. Mentre le società quotate possono raccogliere fondi attraverso emissioni di diritti, emissioni obbligazionarie o warrant, la privatizzazione porterà probabilmente a prestiti bancari o collocamenti privati. Deng Shengxing sottolinea che Chow Tai Fook dispone di fondi ingenti e può fornire garanzie finanziarie per New World Development a bassi tassi di interesse e con un basso indice di leva finanziaria. Tuttavia, New World Development ha un debito enorme (l'indebitamento netto ha raggiunto i 129,1 miliardi di dollari di Hong Kong nel 2024) e la privatizzazione potrebbe aggravarne le difficoltà di finanziamento.

In quarto luogo, le modifiche fiscali e legali. La privatizzazione è soggetta a imposte come l'imposta di bollo e deve essere conforme alla Legge sulle Società e al Codice delle OPA. In caso di esito positivo, gli azionisti possono ricevere un compenso in denaro o in azioni, ma gli azionisti di minoranza che non sono d'accordo possono intraprendere azioni legali.

Infine, ci sono cambiamenti nei dipendenti e nella cultura aziendale. La privatizzazione può ridurre i costi amministrativi (come le commissioni di revisione contabile), ma può portare a licenziamenti o ristrutturazioni per migliorare l'efficienza. In quanto azienda a conduzione familiare, la privatizzazione di New World potrebbe rafforzare il controllo della famiglia Jung e avere un impatto sulla cultura aziendale.

Nel complesso, la privatizzazione consente alle aziende di proteggersi dalla volatilità del mercato, ma a scapito della trasparenza. Per New World Development, questa potrebbe essere una strategia di avversione al rischio durante una crisi immobiliare, ma richiede un bilanciamento degli interessi di tutte le parti coinvolte.

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Effetti buoni e cattivi

La privatizzazione ha impatti molto diversi sui diversi stakeholder. La seguente analisi esamina sia gli aspetti positivi che quelli negativi, concentrandosi sui principali azionisti, sugli azionisti di minoranza, sulla società stessa e sui creditori.

Effetti positivi:

1. Per i principali azionisti (come la famiglia Cheng e Chow Tai Fook Enterprises)Il vantaggio principale è la libertà decisionale. Dopo la privatizzazione, non ci sono più i vincoli imposti dalle norme sulle società quotate e gli asset possono essere acquistati e venduti liberamente, senza l'approvazione degli azionisti o la divulgazione al pubblico. Gli analisti sottolineano che si tratta di una forma mascherata di "...".Beneficiare il proprio popoloCiò consente alla famiglia di gestire il suo ingente patrimonio in modo più efficace. Inoltre, evita l'impatto delle fluttuazioni del prezzo delle azioni sul patrimonio familiare. Con il prezzo delle azioni di New World in calo da circa 30 dollari di Hong Kong nel 2020 a 7 dollari di Hong Kong nel 2025, la bassa valutazione si traduce in bassi costi di privatizzazione, consentendo alla famiglia di acquisire le azioni rimanenti a un prezzo contenuto.
2. Per l'azienda stessaRiduzione dei costi di conformità. Le società quotate spendono decine di milioni di dollari all'anno in audit, informativa e relazioni con gli investitori. La privatizzazione consente di concentrarsi sulle attività principali, come l'accelerazione della monetizzazione degli asset per ripagare il debito. New World possiede abbondanti asset (come riserve di terreni agricoli) e la privatizzazione può facilitare il finanziamento tramite Chow Tai Fook a bassi tassi di interesse, migliorando il leverage ratio (circa 72% nel 2024). Tang Sing-hing ritiene che ciò contribuirà all'integrazione con Chow Tai Fook, rafforzando le capacità complessive dell'azienda.
3. Per gli azionisti di minoranzaSe il prezzo dell'offerta è ragionevole, è possibile ottenere un premio per l'uscita. Si vocifera che il coinvolgimento di Blackstone potrebbe far salire il prezzo dell'offerta per compensare il recente crollo del prezzo delle azioni. Gli azionisti di minoranza possono anche evitare il rischio di una crisi del debito aziendale, come dimostra il totale delle passività di New World che raggiungerà i 160,9 miliardi di dollari di Hong Kong nel 2024.
4. Ai creditoriDopo la privatizzazione, l'azienda potrebbe diventare più stabile e, se Chow Tai Fook si facesse carico del debito, il suo rating creditizio potrebbe migliorare.

Impatti negativi:

1. Per i principali azionistiL'azienda avrebbe dovuto accollarsi un debito enorme. Se Chow Tai Fook dovesse privatizzare New World Development, dovrebbe indebitarsi per oltre 180 miliardi di dollari di Hong Kong, con un potenziale impatto sul suo rating creditizio e sui costi di finanziamento. Un rapporto di JPMorgan ha indicato che Chow Tai Fook non era motivata a farlo a causa del suo pesante debito.
2. Per l'azienda stessaAumento delle difficoltà di finanziamento. Le aziende private non sono in grado di raccogliere fondi pubblicamente e dipendono dai prestiti bancari. Durante una crisi immobiliare, gli asset sono difficili da vendere per ripagare i debiti, il che potrebbe aggravare la crisi di liquidità. Il patrimonio totale di New World è diminuito da 609 miliardi a 445,1 miliardi nel 2023-2024, riflettendo la pressione.
3. Per gli azionisti di minoranzaÈ possibile che "trovino un idiota". Deng Shengxing stima che in un mercato debole il prezzo di privatizzazione non sarà conveniente, costringendo gli azionisti di minoranza a uscire a un prezzo basso. Se non fossero d'accordo, i costi legali sarebbero elevati. Dopo il delisting, le azioni perderanno liquidità e diventeranno non negoziabili.
4. Ai creditoriLa ridotta trasparenza rende difficile monitorare le finanze aziendali. Un declassamento del rating creditizio aumenta il rischio di ristrutturazione del debito.

In sintesi, la privatizzazione è più vantaggiosa che dannosa per i principali azionisti, ma più dannosa che vantaggiosa per gli azionisti di minoranza e i creditori. Questo evento riflette la debolezza del mercato immobiliare di Hong Kong, che richiede misure estreme come la privatizzazione, piuttosto che il rifinanziamento.

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Tre casi diversi

Di seguito sono riportati tre casi di privatizzazione di società immobiliari quotate a Hong Kong, che coprono periodi e contesti diversi, analizzando il processo, i cambiamenti e gli impatti positivi e negativi. Ogni caso è corredato da una cronologia.

Caso 1: Privatizzazione del grande magazzino New World (2016-2017)

New World Department Store China Limited (codice azionario: 00825) è una sussidiaria di New World Development, specializzata nella vendita al dettaglio di grandi magazzini. Nel 2016, New World Development ha proposto la privatizzazione, valutando la società a 7,8 dollari di Hong Kong per azione, per un corrispettivo totale di circa 6 miliardi di dollari di Hong Kong. Si tratta di un tipico caso di acquisizione di una sussidiaria da parte di una società madre.

Cronologia:

• 6 gennaio 2016: New World Development ha annunciato una proposta di privatizzazione a 7,8 dollari di Hong Kong per azione.
• 1° agosto 2017: scadenza posticipata.
• 28 agosto 2017: il suggerimento è scaduto a causa di un supporto insufficiente.
• Follow-up: Le voci riaffiorarono nel 2025, ma non se ne fece nulla.

Modifiche: dopo la cancellazione dalla quotazione, l'attività dei grandi magazzini è stata accorpata a New World Development, riducendo le informazioni ridondanti.

Impatti positivi: per New World Development, ha ridotto significativamente i costi e consolidato le attività commerciali. Per gli azionisti di minoranza, ha consentito loro di uscire con un premio (il prezzo delle azioni era di circa 5 dollari di Hong Kong all'epoca).

Conseguenze negative: gli azionisti di minoranza in disaccordo perderanno opportunità. Il debito dell'azienda non diminuirà, anzi, aggraverà l'onere per la società madre.

Lezione appresa: la privatizzazione richiede il sostegno degli azionisti e i ritardi sono comuni. New World può imparare da questa esperienza per evitare il rischio di fallimento.

Caso 2: Privatizzazione di Wheelock (2020)

Wheelock Properties Limited (codice azionario: 00020) è una società immobiliare di lunga data controllata dalla famiglia Peter Woo, proprietaria di asset come Wharf Holdings. Nel 2020, la famiglia ha privatizzato la società attraverso una combinazione di azioni e liquidità, per un corrispettivo totale di 8,15 miliardi di dollari di Hong Kong.

Cronologia:

• 27 febbraio 2020: Annunciata la privatizzazione, con gli azionisti che ricevono 1 azione di Wharf Real Estate Investment Company + 1 azione di Wharf Holdings + 12 HK$ in contanti.
• 16 giugno 2020: Approvato dall'assemblea degli azionisti.
• 28 luglio 2020: Delisting, liberazione del valore per gli azionisti.

Modifiche: eliminazione dello sconto sulla quota di controllo; iniezione di asset in Wharf Real Estate Investment Company e Wharf Holdings.

Impatti positivi: per la famiglia, il processo decisionale diventa più flessibile, liberando valore (capitalizzazione di mercato di 106,2 miliardi di dollari di Hong Kong). Gli azionisti di minoranza ricevono azioni più liquidità, con un premio elevato.

Impatti negativi: gli azionisti di minoranza sono tenuti a detenere nuove azioni, con conseguente impatto sulla liquidità. I creditori sono preoccupati per la trasparenza.

Implicazioni: i modelli di pagamento ibridi sono efficaci e il Nuovo Mondo potrebbe prendere in considerazione approcci simili per ridurre la pressione sulla liquidità.

Caso 3: Privatizzazione della proprietà di Joy City (2025)

Joy City Property Limited (codice azionario: 00207) è una società immobiliare commerciale del Gruppo COFCO. Ha annunciato la sua privatizzazione nel 2025, spendendo 2,9 miliardi di dollari di Hong Kong per il delisting, con un premio di quasi 701 TP3T.

Cronologia:

• 31 luglio 2025: Annunciato il riacquisto di azioni tramite un piano di riorganizzazione e presentata domanda di delisting.
• Agosto 2025: prevista revisione durante l'assemblea degli azionisti.
• Fine 2025: si prevede che la rimozione dalla quotazione sarà completata.

Cambiamenti: COFCO Holdings integra le risorse e approfondisce l'integrazione aziendale.

Impatti positivi: per l'azionista di controllo, si traduce in un marchio unificato e in una riduzione dei costi di gestione. Per gli azionisti di minoranza, consente un'uscita con un premio elevato.

Impatti negativi: dopo la cancellazione dalla quotazione, sarà difficile liquidare le attività e i debiti potrebbero essere trasferiti alla società madre.

Lezioni apprese: la privatizzazione di successo delle imprese statali dimostra le preziose lezioni che New World, in quanto azienda familiare, può imparare dalle sue strategie di integrazione.

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Cronologia dello sviluppo del Nuovo Mondo (tabella)

anni	Descrizione dell'evento
1970	Cheng Yu-tung fondò la New World Development.
1972	È quotata a Hong Kong, codice azionario 00017.
2016-2017	La proposta di privatizzare il New World Department Store è stata respinta.
2020	Le azioni sono crollate a causa della pandemia e il debito è salito a 113,7 miliardi di dollari di Hong Kong.
2023	Totale attività: 609 miliardi di yuan; passività: 195,5 miliardi di yuan.
2024	Le attività sono scese a 445,1 miliardi e l'indebitamento netto è stato di 129,1 miliardi.
Agosto 2025	Le voci di una privatizzazione hanno fatto schizzare il prezzo delle azioni a 7,14 dollari di Hong Kong.

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Insomma

Se la privatizzazione di New World andrà a buon fine, porterà profondi cambiamenti, sia positivi che negativi. Tre casi dimostrano che la privatizzazione può ottimizzare le risorse, ma è necessaria cautela per quanto riguarda debito e capitale proprio. Nel mezzo di una crisi immobiliare, questa potrebbe diventare una tendenza, ma è necessario un equilibrio normativo.