มีข่าวลือแพร่สะพัดว่า New World Development กำลังพิจารณาการแปรรูปและอยู่ระหว่างการเจรจากับ Blackstone ในการจัดหาเงินทุนมูลค่าสูงถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์

บริษัท นิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัดนิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์ (รหัสหุ้น: 00017 ต่อไปนี้จะเรียกว่า "นิวเวิลด์") เป็นผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชื่อดังของฮ่องกง ก่อตั้งโดยตระกูลเฉิง นับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงในปี พ.ศ. 2515 บริษัทได้กลายเป็นยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ของฮ่องกง ธุรกิจของบริษัทครอบคลุมหลายภาคส่วน ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัย อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ โครงสร้างพื้นฐาน และบริการต่างๆ และเป็นเจ้าของโครงการสำคัญๆ เช่น ศูนย์วัฒนธรรมวิคตอเรียฮาร์เบอร์ และศูนย์การค้าเค11 อาร์ตมอลล์ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ราคาหุ้นของนิวเวิลด์ลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากได้รับผลกระทบจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา แรงกดดันด้านหนี้สิน และความผันผวนของตลาด และมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงจากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วงสูงสุด เหลือประมาณ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2568

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2568 มีข่าวลือแพร่สะพัดในตลาดว่าตระกูลเจิ้ง...บริษัท โจวไทฟุก เอ็นเตอร์ไพรส์(ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ New World ซึ่งถือหุ้นประมาณ 451 หุ้น TP3T) กำลังเจรจากับ Blackstone Group บริษัทไพรเวทอิควิตี้ของสหรัฐฯ เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ ตามรายงานข่าว ข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นนี้มีเป้าหมายเพื่อเพิกถอนหุ้นของ New World ออกจากตลาดหลักทรัพย์ เพื่อให้การบริหารจัดการสินทรัพย์มีความยืดหยุ่นมากขึ้น

หลังจากข่าวนี้ ราคาหุ้นของ New World พุ่งขึ้น 201 จุด TP3T ในวันที่ 7 สิงหาคม ปิดที่ 10.191 จุด TP3T ที่ 7.14 ดอลลาร์ฮ่องกง ด้วยปริมาณการซื้อขาย 1.062 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ออกประกาศชี้แจงทันที โดยเน้นย้ำว่ายังไม่มีใคร (รวมถึงผู้ถือหุ้นรายใหญ่และ Blackstone Group) ติดต่อบริษัทเกี่ยวกับข้อเสนอซื้อหุ้น แม้ว่าข่าวลือจะยังไม่ได้รับการยืนยัน แต่นี่ก็สะท้อนให้เห็นถึงความสนใจของตลาดเกี่ยวกับการแปรรูปรัฐวิสาหกิจของ New World อย่างมาก

นักวิเคราะห์อสังหาริมทรัพย์อาวุโสท่านหนึ่งชี้ให้เห็นว่าจากมุมมองของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ การแปรรูปรัฐวิสาหกิจอาจเป็นประโยชน์ต่อประชาชนของตนเอง เนื่องจากการเพิกถอนหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ช่วยลดความจำเป็นในการปฏิบัติตามขั้นตอนที่เข้มงวดสำหรับบริษัทจดทะเบียน เช่น การออกเสียงลงคะแนนของผู้ถือหุ้นและการเปิดเผยข้อมูล ทำให้มีอิสระในการซื้อขายสินทรัพย์มากขึ้น นี่เป็นแรงจูงใจสำคัญที่สุดที่นำไปสู่การริเริ่มการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ สำหรับบริษัทแม่อย่าง Chow Tai Fook Enterprises การแปรรูปรัฐวิสาหกิจช่วยให้บริษัทสามารถ "รื้อถอน" สินทรัพย์ของบริษัท New World เพื่อนำเงินมาคืนได้ แต่บริษัทจะต้องรับภาระหนี้ทั้งหมด ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตของบริษัท Tang Sing-hing ประธานสมาคมนักวิเคราะห์หุ้นฮ่องกง เชื่อว่าในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอ ราคาแปรรูปอาจไม่เหมาะสมนัก ซึ่งมีความเสี่ยงที่ผู้ถือหุ้นรายย่อยจะ "ถูกเผา" แต่วิกฤตหนี้ของบริษัทก็อาจเป็นภัยคุกคามได้เช่นกัน

---

การเปลี่ยนแปลงในการแปรรูป

การแปรรูปบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ หมายถึง กระบวนการที่ผู้ถือหุ้นหรือกลุ่มกิจการที่มีอำนาจควบคุมเข้าซื้อหุ้นที่เหลือ เพิกถอนบริษัทออกจากตลาดหลักทรัพย์ และเปลี่ยนเป็นบริษัทเอกชน กระบวนการนี้โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ การลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้น และการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล หากบริษัท New World Development เข้าสู่กระบวนการแปรรูป บริษัทจะเปลี่ยนจากบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นบริษัทเอกชนที่ควบคุมโดยครอบครัว ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงมากมาย

ประการแรก ในส่วนของการกำกับดูแลกิจการ บริษัทจดทะเบียนต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์การจดทะเบียนของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง ซึ่งรวมถึงการเปิดเผยรายงานทางการเงินอย่างสม่ำเสมอ การอนุมัติธุรกรรมสำคัญของผู้ถือหุ้น และการกำกับดูแลของกรรมการอิสระ หลังจากการแปรรูป ข้อกำหนดเหล่านี้จะหายไป ทำให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่มีอิสระในการตัดสินใจมากขึ้น ตัวอย่างเช่น การขายสินทรัพย์ไม่จำเป็นต้องมีการประมูลขายหุ้นต่อสาธารณะหรือการออกเสียงของผู้ถือหุ้นอีกต่อไป ซึ่งจะช่วยเร่งการปรับโครงสร้างธุรกิจให้เร็วขึ้น สิ่งนี้เป็นประโยชน์ต่อตระกูลเฉิง เนื่องจาก New World Development มีสินทรัพย์จำนวนมาก เช่น ศูนย์วัฒนธรรมวิคตอเรียฮาร์เบอร์ในฮ่องกง และอสังหาริมทรัพย์ในแผ่นดินใหญ่ ทำให้การปรับโครงสร้างมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงในการเปิดเผยข้อมูลมีความสำคัญอย่างยิ่ง บริษัทจดทะเบียนต้องเปิดเผยผลประกอบการทางการเงิน ข้อมูลที่มีความอ่อนไหวต่อราคา และการเปลี่ยนแปลงการถือหุ้นของกรรมการทุกไตรมาสหรือทุกครึ่งปี หลังจากการแปรรูปแล้ว ข้อมูลจะถูกจำกัดเฉพาะช่องทางภายใน และสาธารณชนไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลทางการเงินโดยละเอียดได้ วิธีนี้ช่วยลดแรงกดดันทางการตลาด แต่ยังลดความโปร่งใส ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของเจ้าหนี้

ประการที่สาม ช่องทางการจัดหาเงินทุนได้เปลี่ยนไปแล้ว แม้ว่าบริษัทจดทะเบียนจะสามารถระดมทุนผ่านการออกหุ้นเพิ่มทุน การออกพันธบัตร หรือการออกใบสำคัญแสดงสิทธิ แต่การแปรรูปรัฐวิสาหกิจมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การกู้ยืมจากธนาคารหรือการเสนอขายหุ้นแก่บุคคลในวงจำกัด เติ้ง เซิ่ง ชี้ให้เห็นว่าโจวไทฟุกมีเงินทุนเพียงพอและสามารถค้ำประกันทางการเงินให้กับนิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์ได้ในอัตราดอกเบี้ยต่ำและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำ อย่างไรก็ตาม นิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์มีหนี้สินจำนวนมหาศาล (ยอดเงินกู้ยืมสุทธิสูงถึง 129.1 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในปี 2567) และการแปรรูปรัฐวิสาหกิจอาจทำให้ปัญหาการจัดหาเงินทุนของบริษัททวีความรุนแรงยิ่งขึ้น

ประการที่สี่ การเปลี่ยนแปลงด้านภาษีและกฎหมาย การแปรรูปรัฐวิสาหกิจต้องเสียภาษีต่างๆ เช่น อากรแสตมป์ และต้องเป็นไปตามพระราชบัญญัติบริษัทและประมวลกฎหมายว่าด้วยการเข้าซื้อกิจการ หากประสบความสำเร็จ ผู้ถือหุ้นอาจได้รับเงินสดหรือค่าตอบแทนเป็นหุ้น แต่ผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ไม่เห็นด้วยสามารถดำเนินการทางกฎหมายได้

สุดท้ายนี้ มีการเปลี่ยนแปลงทั้งในด้านพนักงานและวัฒนธรรมองค์กร การแปรรูปรัฐวิสาหกิจสามารถลดต้นทุนการบริหาร (เช่น ค่าธรรมเนียมการตรวจสอบบัญชี) แต่อาจนำไปสู่การเลิกจ้างหรือการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ ในฐานะธุรกิจครอบครัว การแปรรูปรัฐวิสาหกิจนิวเวิลด์อาจเสริมสร้างอำนาจการควบคุมของตระกูลจุงและส่งผลกระทบต่อวัฒนธรรมองค์กร

โดยรวมแล้ว การแปรรูปรัฐวิสาหกิจช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถป้องกันตนเองจากความผันผวนของตลาดได้ แต่ต้องแลกมาด้วยความโปร่งใส สำหรับ New World Development นี่อาจเป็นกลยุทธ์ที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในช่วงที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ซบเซา แต่จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างผลประโยชน์ของทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง

---

ผลกระทบทั้งดีและไม่ดี

การแปรรูปรัฐวิสาหกิจส่งผลกระทบที่แตกต่างกันอย่างมากต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียแต่ละกลุ่ม การวิเคราะห์ต่อไปนี้จะพิจารณาทั้งด้านบวกและด้านลบ โดยมุ่งเน้นไปที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ผู้ถือหุ้นรายย่อย ตัวบริษัทเอง และเจ้าหนี้

ผลเชิงบวก:

1. สำหรับผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (เช่น ครอบครัวเฉิง และโจวไทฟุกเอ็นเตอร์ไพรส์)ข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดคือเสรีภาพในการตัดสินใจ หลังจากการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ ข้อจำกัดของกฎเกณฑ์บริษัทจดทะเบียนก็หมดไป และสามารถซื้อขายสินทรัพย์ได้อย่างอิสระโดยไม่ต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นหรือเปิดเผยต่อสาธารณะ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่านี่เป็นรูปแบบหนึ่งของ "…" ที่แฝงอยู่เป็นประโยชน์แก่คนของตนเองวิธีนี้ช่วยให้ครอบครัวสามารถบริหารจัดการสินทรัพย์จำนวนมหาศาลได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น นอกจากนี้ยังช่วยหลีกเลี่ยงผลกระทบจากความผันผวนของราคาหุ้นต่อความมั่งคั่งของครอบครัว เมื่อราคาหุ้นของ New World ลดลงจากประมาณ 30 ดอลลาร์ฮ่องกงในปี 2020 เหลือ 7 ดอลลาร์ฮ่องกงในปี 2025 การประเมินมูลค่าที่ต่ำนี้นำไปสู่ต้นทุนการแปรรูปที่ต่ำ ทำให้ครอบครัวสามารถซื้อหุ้นที่เหลือได้ในราคาต่ำ
2. สำหรับตัวบริษัทเองลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บริษัทจดทะเบียนใช้งบประมาณหลายสิบล้านดอลลาร์ต่อปีในการตรวจสอบบัญชี การเปิดเผยข้อมูล และการสร้างสัมพันธ์กับนักลงทุน การแปรรูปรัฐวิสาหกิจช่วยให้สามารถมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจหลัก เช่น การเร่งกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินเพื่อชำระหนี้ New World มีสินทรัพย์จำนวนมาก (เช่น ที่ดินสำรองทางการเกษตร) และการแปรรูปรัฐวิสาหกิจสามารถอำนวยความสะดวกในการจัดหาเงินทุนผ่าน Chow Tai Fook ในอัตราดอกเบี้ยต่ำ ซึ่งช่วยปรับปรุงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (ประมาณ 72% ในปี 2567) Tang Sing-hing เชื่อว่าสิ่งนี้จะช่วยให้การบูรณาการกับ Chow Tai Fook แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และเสริมสร้างศักยภาพโดยรวมของบริษัท
3. สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อยหากราคาเสนอซื้อมีความเหมาะสม ก็อาจได้รับส่วนต่างราคาขาย (premium) จากการเสนอขายหุ้น มีข่าวลือว่าการมีส่วนร่วมของ Blackstone อาจผลักดันให้ราคาเสนอซื้อสูงขึ้นเพื่อชดเชยกับราคาหุ้นที่ตกต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้ถือหุ้นรายย่อยยังสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากวิกฤตหนี้ภาคเอกชนได้ ดังที่เห็นได้จากหนี้สินรวมของ New World ที่สูงถึง 160.9 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในปี 2567
4. แก่เจ้าหนี้หลังจากการแปรรูปแล้ว บริษัทอาจมีเสถียรภาพมากขึ้น และหาก Chow Tai Fook รับภาระหนี้ อันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับปรุงดีขึ้น

ผลกระทบด้านลบ:

1. สำหรับผู้ถือหุ้นรายใหญ่บริษัทจะต้องแบกรับภาระหนี้มหาศาล หากโจวไทฟุกแปรรูปบริษัทนิวเวิลด์ดีเวลลอปเมนท์ บริษัทจะต้องแบกรับภาระหนี้กว่า 180,000 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตและต้นทุนทางการเงิน รายงานของเจพีมอร์แกนระบุว่าโจวไทฟุกขาดแรงจูงใจที่จะทำเช่นนั้นเนื่องจากภาระหนี้มหาศาล
2. สำหรับตัวบริษัทเองปัญหาทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้น บริษัทเอกชนไม่สามารถระดมทุนจากภาครัฐได้และต้องพึ่งพาเงินกู้จากธนาคาร ในช่วงที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ซบเซา สินทรัพย์ขายคืนได้ยาก ซึ่งอาจทำให้วิกฤตสภาพคล่องรุนแรงขึ้น สินทรัพย์รวมของ New World ลดลงจาก 609 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 445.1 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2566-2567 ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันดังกล่าว
3. สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อยเป็นไปได้ว่าพวกเขาจะ "หาคนโง่" เติ้ง เฉิงซิง ประเมินว่าในตลาดที่ซบเซา ราคาแปรรูปจะไม่ดีนัก บีบให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยต้องขายหุ้นในราคาที่ต่ำ หากผู้ถือหุ้นรายย่อยไม่เห็นด้วย ค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีจะสูง หลังจากเพิกถอนหลักทรัพย์แล้ว หุ้นจะสูญเสียสภาพคล่องและไม่สามารถซื้อขายได้
4. แก่เจ้าหนี้ความโปร่งใสที่ลดลงทำให้การตรวจสอบสถานะทางการเงินของบริษัทเป็นเรื่องยาก การลดอันดับเครดิตจะเพิ่มความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างหนี้

โดยสรุป การแปรรูปรัฐวิสาหกิจให้ประโยชน์มากกว่าโทษต่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่ แต่ให้โทษมากกว่าโทษต่อผู้ถือหุ้นรายย่อยและเจ้าหนี้ เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนแอของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในฮ่องกง ซึ่งจำเป็นต้องใช้มาตรการที่รุนแรง เช่น การแปรรูปรัฐวิสาหกิจ แทนที่จะรีไฟแนนซ์

---

สามกรณีที่แตกต่างกัน

ต่อไปนี้เป็นกรณีศึกษาการแปรรูปบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง 3 กรณี ครอบคลุมช่วงเวลาและภูมิหลังที่แตกต่างกัน โดยวิเคราะห์กระบวนการ การเปลี่ยนแปลง และผลกระทบทั้งด้านบวกและด้านลบ แต่ละกรณีมีไทม์ไลน์ประกอบ

กรณีที่ 1: การแปรรูปห้างสรรพสินค้านิวเวิลด์ (2559-2560)

บริษัท นิวเวิลด์ ดีพาร์ทเมนท์ สโตร์ ไชน่า จำกัด (รหัสหุ้น: 00825) เป็นบริษัทในเครือของนิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์ ซึ่งเชี่ยวชาญด้านค้าปลีกในห้างสรรพสินค้า ในปี พ.ศ. 2559 นิวเวิลด์ ดีเวลลอปเมนท์ ได้เสนอให้แปรรูปบริษัท โดยประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่หุ้นละ 7.8 ดอลลาร์ฮ่องกง คิดเป็นมูลค่ารวมประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งถือเป็นกรณีทั่วไปที่บริษัทแม่เข้าซื้อกิจการบริษัทย่อย

ไทม์ไลน์:

• 6 มกราคม 2559: New World Development ประกาศข้อเสนอการแปรรูปที่ราคา 7.8 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น
• 1 สิงหาคม 2560 : เลื่อนกำหนดส่ง
• 28 สิงหาคม 2560: ข้อเสนอแนะหมดอายุเนื่องจากการสนับสนุนไม่เพียงพอ
• ติดตาม: ข่าวลือเริ่มกลับมาอีกครั้งในปี 2025 แต่ไม่มีอะไรเกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลง: หลังจากถอดรายชื่อออก ธุรกิจห้างสรรพสินค้าก็รวมเข้ากับ New World Development ซึ่งช่วยลดการเปิดเผยข้อมูลที่ซ้ำซ้อน

ผลกระทบเชิงบวก: สำหรับ New World Development วิธีนี้ช่วยลดต้นทุนและรวมสินทรัพย์ค้าปลีกได้อย่างมีนัยสำคัญ สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อย วิธีนี้ช่วยให้พวกเขาสามารถขายหุ้นได้ในราคาพรีเมียม (ราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ 5 ดอลลาร์ฮ่องกงในขณะนั้น)

ผลกระทบเชิงลบ: ผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ไม่เห็นด้วยจะพลาดโอกาสทางธุรกิจ ภาระหนี้ของบริษัทจะไม่ลดลง แต่จะยิ่งทำให้ภาระของบริษัทแม่หนักขึ้น

บทเรียนที่ได้รับ: การแปรรูปรัฐวิสาหกิจจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้น และมักเกิดความล่าช้า New World สามารถเรียนรู้จากสิ่งนี้เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่จะล้มเหลว

กรณีที่ 2: การแปรรูป Wheelock (2020)

Wheelock Properties Limited (รหัสหุ้น: 00020) เป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่ก่อตั้งมายาวนาน อยู่ภายใต้การควบคุมของตระกูล Peter Woo ซึ่งเป็นเจ้าของสินทรัพย์ต่างๆ เช่น Wharf Holdings ในปี 2020 ตระกูลนี้ได้แปรรูปบริษัทเป็นเอกชนด้วยการรวมหุ้นและเงินสด คิดเป็นมูลค่ารวม 8.15 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง

ไทม์ไลน์:

• 27 กุมภาพันธ์ 2020: ประกาศการแปรรูป โดยผู้ถือหุ้นจะได้รับหุ้น 1 หุ้นของ Wharf Real Estate Investment Company + หุ้น 1 หุ้นของ Wharf Holdings + เงินสด 12 ดอลลาร์ฮ่องกง
• วันที่ 16 มิถุนายน 2563 : อนุมัติโดยการประชุมผู้ถือหุ้น
• 28 กรกฎาคม 2020: การเพิกถอนหลักทรัพย์และการเปิดเผยมูลค่าของผู้ถือหุ้น

การเปลี่ยนแปลง: การกำจัดส่วนลดหุ้นควบคุม; การฉีดสินทรัพย์เข้าสู่ Wharf Real Estate Investment Company และ Wharf Holdings

ผลกระทบเชิงบวก: สำหรับครอบครัว การตัดสินใจมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ปลดล็อกมูลค่า (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 106.2 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง) สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อย จะได้รับหุ้นพร้อมเงินสด โดยมีมูลค่าเพิ่มสูง

ผลกระทบด้านลบ: ผู้ถือหุ้นรายย่อยจำเป็นต้องถือหุ้นใหม่ ซึ่งส่งผลกระทบต่อสภาพคล่อง เจ้าหนี้มีความกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใส

นัยสำคัญ: รูปแบบการชำระเงินแบบไฮบริดมีประสิทธิผล และโลกยุคใหม่สามารถพิจารณาแนวทางที่คล้ายคลึงกันเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินสด

กรณีที่ 3: การแปรรูปทรัพย์สินจอยซิตี้ (2568)

Joy City Property Limited (รหัสหลักทรัพย์: 00207) เป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ในเครือ COFCO Group ได้ประกาศการแปรรูปในปี 2568 โดยใช้งบประมาณ 2.9 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงเพื่อเพิกถอนหลักทรัพย์ออกจากตลาดหลักทรัพย์ โดยมีค่าพรีเมียมเกือบ 701 TP3T

ไทม์ไลน์:

• 31 กรกฎาคม 2568: ประกาศการซื้อหุ้นคืนผ่านโครงการจัดเตรียมและยื่นขอเพิกถอนหุ้นออกจากการจดทะเบียน
• สิงหาคม 2568: คาดว่าจะได้รับการตรวจสอบในการประชุมผู้ถือหุ้น
• ปลายปี 2568 คาดว่าจะดำเนินการเพิกถอนหลักทรัพย์เสร็จสิ้น

การเปลี่ยนแปลง: COFCO Holdings บูรณาการทรัพยากรและขยายการบูรณาการทางธุรกิจ

ผลกระทบเชิงบวก: สำหรับผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุม สิ่งนี้จะนำไปสู่แบรนด์ที่เป็นหนึ่งเดียวและลดต้นทุนการบริหารจัดการ สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อย สิ่งนี้จะช่วยให้สามารถออกจากบริษัทได้ในราคาสูง

ผลกระทบด้านลบ: หลังจากการเพิกถอนหลักทรัพย์แล้ว การชำระบัญชีสินทรัพย์จะเป็นเรื่องยาก และหนี้สินอาจถูกโอนไปยังบริษัทแม่

บทเรียนที่ได้รับ: การแปรรูปรัฐวิสาหกิจที่ประสบความสำเร็จแสดงให้เห็นถึงบทเรียนอันมีค่าที่ New World ซึ่งเป็นธุรกิจครอบครัวสามารถเรียนรู้ได้จากกลยุทธ์การบูรณาการ

---

ไทม์ไลน์การพัฒนาโลกใหม่ (ตาราง)

ปี	คำอธิบายกิจกรรม
1970	เฉิง ยู่ตง ก่อตั้งบริษัท New World Development
1972	จดทะเบียนในฮ่องกง รหัสหุ้น 00017
2016-2017	ข้อเสนอให้แปรรูปห้างสรรพสินค้า New World ถูกปฏิเสธ
2020	หุ้นร่วงลงเนื่องจากการระบาด และหนี้สินเพิ่มขึ้นเป็น 113.7 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง
2023	สินทรัพย์รวม: 609 พันล้านหยวน หนี้สิน: 195.5 พันล้านหยวน
2024	สินทรัพย์ลดลงเหลือ 445.1 พันล้าน และเงินกู้ยืมสุทธิอยู่ที่ 129.1 พันล้าน
สิงหาคม 2568	ข่าวลือเรื่องการแปรรูปทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงถึง 7.14 ดอลลาร์ฮ่องกง

---

สรุปแล้ว

หากการแปรรูปรัฐวิสาหกิจของโลกใหม่ประสบความสำเร็จ จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ทั้งในด้านบวกและด้านลบ มีสามกรณีที่แสดงให้เห็นว่าการแปรรูปรัฐวิสาหกิจสามารถเพิ่มประสิทธิภาพทรัพยากรได้ แต่จำเป็นต้องระมัดระวังเรื่องหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจตกต่ำของภาคอสังหาริมทรัพย์ แนวโน้มนี้อาจกลายเป็นแนวโน้ม แต่จำเป็นต้องมีการสร้างสมดุลด้านกฎระเบียบ