Ходять чутки, що New World Development розглядає можливість приватизації та веде переговори з Blackstone щодо фінансування на суму до 2,5 мільярда доларів.

6 місяців тому назад
новини

Зміст

Компанія «Нью Ворлд Девелопмент Лімітед»«New World Development» (код акції: 00017, далі – «New World») – відомий гонконгський забудовник нерухомості, заснований родиною Ченг. З моменту лістингу на Гонконгській фондовій біржі в 1972 році компанія стала гігантом гонконгської індустрії нерухомості. Бізнес компанії охоплює кілька секторів, включаючи житлову та комерційну нерухомість, інфраструктуру та послуги, і їй належать такі культові проекти, як культурний центр Victoria Harbour та K11 Art Mall. В останні роки, під впливом млявого ринку нерухомості, боргового тиску та волатильності ринку, ціна акцій «New World» продовжувала знижуватися, а її ринкова капіталізація скоротилася з понад 100 мільярдів гонконгських доларів на піку до приблизно 18 мільярдів гонконгських доларів у серпні 2025 року.

У серпні 2025 року на ринку поширювалися чутки про те, що родина Чжен...Підприємства Чоу Тай Фук(Контрольний акціонер New World, який володіє приблизно 451 TP3T акціями) веде переговори з американською приватною інвестиційною компанією Blackstone Group щодо можливої приватизації. За повідомленнями ЗМІ, ця потенційна угода має на меті вилучити New World з біржі, щоб забезпечити більш гнучке управління активами.

Після цієї новини ціна акцій New World 7 серпня зросла на 201 TP3T, закрившись на позначці 10,191 TP3T на рівні 7,14 гонконгських доларів, а обсяг торгів склав 1,062 мільярда гонконгських доларів. Однак компанія негайно опублікувала роз'яснення, підкресливши, що ніхто (включаючи контролюючого акціонера та Blackstone Group) не звертався до компанії щодо пропозиції придбання акцій. Хоча чутки залишаються непідтвердженими, це відображає високий рівень уваги ринку до приватизації New World.

Старший аналітик з нерухомості зазначив, що з точки зору великих акціонерів, приватизація може бути вигідною для їхніх власних людей, оскільки делістинг усуває необхідність дотримуватися суворих процедур для компаній, що котируються на біржі, таких як голосування акціонерів та розкриття інформації, що забезпечує більшу свободу в купівлі та продажу активів. Це також є найбільшим стимулом для початку приватизації. Для материнської компанії Chow Tai Fook Enterprises приватизація дозволяє їм «розібрати» активи New World, щоб повернути кошти, але їм доведеться взяти на себе всі борги, що може вплинути на її кредитний рейтинг. Тан Сінг-хін, голова Асоціації аналітиків фондового ринку Гонконгу, вважає, що на слабкому ринку нерухомості ціна приватизації може бути не ідеальною, що створює ризик «пропасти» для міноритарних акціонерів, але боргова криза компанії також становить потенційну загрозу.

Зміни в приватизації

Приватизація компанії, що котирується на фондовій біржі, стосується процесу, за допомогою якого контролюючий акціонер або консорціум набуває решту акцій, виключаючи компанію з лістингу на фондовій біржі та перетворюючи її на приватне підприємство. Цей процес зазвичай включає тендерну пропозицію, голосування акціонерів та схвалення регуляторних органів. Якщо New World стане приватною, вона перетвориться з публічної компанії на приватну компанію, контрольовану сімейним бізнесом, що призведе до численних змін.

По-перше, що стосується корпоративного управління, компанії, що котируються на біржі, повинні дотримуватися Правил лістингу Гонконгської фондової біржі, включаючи регулярне розкриття фінансової звітності, схвалення акціонерами великих угод та незалежний нагляд за діяльністю директорів. Після приватизації ці вимоги зникають, що надає основним акціонерам більшу автономію у прийнятті рішень. Наприклад, продаж активів більше не вимагає публічних торгів або голосів акціонерів, що прискорює реструктуризацію бізнесу. Це вигідно для родини Ченг, оскільки New World Development володіє значними активами, такими як Культурний центр Вікторія-Харбор у Гонконзі та нерухомість на материку, що дозволяє проводити більш гнучку реструктуризацію.

По-друге, зміни в розкритті інформації є значними. Компанії, що котируються на біржі, зобов'язані розкривати свої фінансові результати, цінову інформацію та зміни в частці директорів щоквартально або щопівроку. Після приватизації інформація обмежується внутрішніми каналами, і громадськість не має доступу до детальних фінансових даних. Це знижує тиск на ринок, але також зменшує прозорість, що потенційно впливає на довіру кредиторів.

По-третє, канали фінансування змінилися. Хоча компанії, що котируються на біржі, можуть залучати кошти шляхом випуску прав, облігацій або варантів, приватизація, ймовірно, призведе до банківських позик або приватного розміщення. Ден Шенсін зазначає, що Chow Tai Fook має достатні кошти та може надати фінансові гарантії для New World Development за низькими процентними ставками та з низьким коефіцієнтом левериджу. Однак New World Development має величезний борг (чисті запозичення досягли 129,1 млрд гонконгських доларів у 2024 році), і приватизація може посилити її фінансові труднощі.

По-четверте, податкові та законодавчі зміни. Приватизація підлягає податкам, таким як гербовий збір, і повинна відповідати Закону про компанії та Кодексу про поглинання. У разі успіху акціонери можуть отримати грошову або акціонерну компенсацію, але міноритарні акціонери, які не згодні, можуть звернутися до суду.

Зрештою, відбуваються зміни у співробітниках та культурі. Приватизація може зменшити адміністративні витрати (такі як аудиторські збори), але може призвести до звільнень або реструктуризації для підвищення ефективності. Як сімейний бізнес, приватизація New World може посилити контроль родини Юнгів та вплинути на корпоративну культуру.

Загалом, приватизація дозволяє компаніям захистити себе від ринкової волатильності, але за рахунок прозорості. Для New World Development це може бути стратегією уникнення ризику під час спаду на ринку нерухомості, але вона вимагає збалансування інтересів усіх залучених сторін.

Хороші та погані наслідки

Приватизація має дуже різний вплив на різних зацікавлених сторін. У наступному аналізі розглядаються як позитивні, так і негативні аспекти, зосереджуючись на основних акціонерах, міноритарних акціонерах, самій компанії та кредиторах.

Позитивні ефекти:

Для основних акціонерів (таких як родина Чен та Chow Tai Fook Enterprises)Найбільшою перевагою є свобода прийняття рішень. Після приватизації більше не існують обмеження правил для компаній, що котируються на біржі, і активи можна вільно купувати та продавати без схвалення акціонерів чи публічного розкриття інформації. Аналітики зазначають, що це завуальована форма «…».Приносити користь власному народуЦе дозволяє родині ефективніше керувати своїми величезними активами. Крім того, це дозволяє уникнути впливу коливань цін на акції на сімейний добробут. Оскільки ціна акцій New World впала приблизно з 30 гонконгських доларів у 2020 році до 7 гонконгських доларів у 2025 році, низька оцінка призводить до низьких витрат на приватизацію, що дозволяє родині придбати решту акцій за низькою ціною.
Для самої компаніїЗменшення витрат на дотримання вимог. Компанії, що котируються на біржі, щорічно витрачають десятки мільйонів на аудит, розкриття інформації та зв'язки з інвесторами. Приватизація дозволяє зосередитися на основному бізнесі, такому як прискорення монетизації активів для погашення боргу. New World володіє значними активами (такими як сільськогосподарські угіддя), а приватизація може сприяти фінансуванню через Chow Tai Fook за низькими процентними ставками, покращуючи коефіцієнт левериджу (приблизно 72% у 2024 році). Тан Сінг-хін вважає, що це допоможе інтегруватися з Chow Tai Fook, зміцнюючи загальні можливості компанії.
Для міноритарних акціонерівЯкщо ціна пропозиції є розумною, можна отримати премію за вихід. Чутки свідчать про те, що участь Blackstone може призвести до зростання ціни пропозиції, щоб компенсувати нещодавнє падіння ціни акцій. Міноритарні акціонери також можуть уникнути ризику кризи корпоративного боргу, як видно із загальних зобов'язань New World, які досягли 160,9 млрд гонконгських доларів у 2024 році.
КредиторамПісля приватизації компанія може стати стабільнішою, а якщо Chow Tai Fook візьме на себе борг, її кредитний рейтинг може покращитися.

Негативні наслідки:

Для основних акціонерівКомпанії довелося б взяти на себе величезний борг. Якби Chow Tai Fook приватизувала New World Development, їй довелося б взяти на себе борг на суму понад 180 мільярдів гонконгських доларів, що потенційно вплинуло б на її кредитний рейтинг та витрати на фінансування. У звіті JPMorgan зазначалося, що Chow Tai Fook не мала мотивації для цього через важке боргове навантаження.
Для самої компаніїЗростання труднощів з фінансуванням. Приватні компанії не можуть публічно залучати кошти та покладаються на банківські позики. Під час спаду на ринку нерухомості активи важко продати для погашення боргів, що потенційно посилює кризу ліквідності. Загальні активи New World зменшилися з 609 мільярдів до 445,1 мільярда у 2023-2024 роках, що відображає тиск.
Для міноритарних акціонерівМожливо, вони «знайдуть дурня». Ден Шенсін вважає, що на поганому ринку ціна приватизації буде невигідною, що змусить міноритарних акціонерів вийти за низькою ціною. Якщо вони не погодяться, судові витрати будуть високими. Після делістингу акції втратять ліквідність і стануть неторгуваними.
КредиторамЗниження прозорості ускладнює моніторинг фінансів компанії. Зниження кредитного рейтингу збільшує ризик реструктуризації боргу.

Підсумовуючи, приватизація радше корисна, ніж шкідлива для основних акціонерів, але радше шкідлива, ніж корисна для міноритарних акціонерів та кредиторів. Ця подія відображає слабкість ринку нерухомості Гонконгу, що вимагає крайніх заходів, таких як приватизація, а не рефінансування.

Три різні випадки

Нижче наведено три випадки приватизації компаній з нерухомості, що котируються на гонконгській біржі, що охоплюють різні періоди та передумови, аналізують процес, зміни, а також позитивний і негативний вплив. Кожен випадок містить часову шкалу.

Випадок 1: Приватизація універмагу «Новий світ» (2016-2017)

«New World Department Store China Limited» (код акції: 00825) – дочірня компанія «New World Development», що спеціалізується на роздрібній торгівлі універмагами. У 2016 році «New World Development» запропонувала приватизацію, оцінивши компанію в 7,8 гонконгських доларів за акцію, за загальну суму приблизно 6 мільярдів гонконгських доларів. Це типовий випадок, коли материнська компанія купує дочірню компанію.

Хронологія:

6 січня 2016 року: New World Development оголосила про пропозицію щодо приватизації за ціною 7,8 гонконгських доларів за акцію.
1 серпня 2017 року: термін перенесено.
28 серпня 2017 року: Термін дії пропозиції закінчився через недостатню підтримку.
Подальші дії: Чутки знову з'явилися у 2025 році, але нічого з цього не вийшло.

Зміни: Після виключення з лістингу, бізнес універмагів було об'єднано з New World Development, що зменшило зайві розкриття інформації.

Позитивний вплив: Для New World Development це значно знизило витрати та консолідувало роздрібні активи. Для міноритарних акціонерів це дозволило їм вийти з премією (ціна акцій на той час становила близько 5 гонконгських доларів).

Негативні наслідки: Міноритарні акціонери, які не погоджуються, втратять можливості. Боргове навантаження компанії не зменшиться; навпаки, воно посилить навантаження на материнську компанію.

Висновок: Приватизація вимагає підтримки акціонерів, а затримки є поширеним явищем. «Новий світ» може навчитися з цього, щоб уникнути ризику невдачі.

Випадок 2: Приватизація Вілока (2020)

Wheelock Properties Limited (код акції: 00020) – це давно існуюча компанія з нерухомості, контрольована родиною Пітера Ву, яка володіє такими активами, як Wharf Holdings. У 2020 році родина приватизувала компанію, поєднавши акції та готівку, на загальну суму 8,15 мільярда гонконгських доларів.

Хронологія:

27 лютого 2020 року: Оголошено про приватизацію, в результаті якої акціонери отримали 1 акцію Wharf Real Estate Investment Company + 1 акцію Wharf Holdings + 12 гонконгських доларів готівкою.
16 червня 2020 року: Затверджено зборами акціонерів.
28 липня 2020 року: Виведення з лістингу, розкриття інформації про вартість для акціонерів.

Зміни: скасування знижки на контрольний пакет акцій; вливання активів у Wharf Real Estate Investment Company та Wharf Holdings.

Позитивний вплив: Для сім'ї прийняття рішень стає більш гнучким, що розкриває цінність (ринкова капіталізація 106,2 млрд гонконгських доларів). Міноритарні акціонери отримують акції плюс готівку з високою премією.

Негативні наслідки: Міноритарні акціонери зобов'язані володіти новими акціями, що впливає на ліквідність. Кредитори стурбовані прозорістю.

Наслідки: Гібридні моделі платежів є ефективними, і Новий Світ міг би розглянути аналогічні підходи для зменшення тиску на готівку.

Випадок 3: Приватизація майна Джой-Сіті (2025)

Joy City Property Limited (код акції: 00207) – це компанія з комерційної нерухомості, що входить до складу групи COFCO. Вона оголосила про свою приватизацію у 2025 році, витративши 2,9 мільярда гонконгських доларів на делістинг з премією майже 70%.

Хронологія:

31 липня 2025 року: оголошено про викуп акцій за схемою домовленості та подано заявку на делістинг.
Серпень 2025: Очікується, що буде розглянуто на зборах акціонерів.
Кінець 2025 року: очікується завершення виключення зі списку.

Зміни: COFCO Holdings інтегрує ресурси та поглиблює бізнес-інтеграцію.

Позитивний вплив: Для контролюючого акціонера це призводить до єдиного бренду та зниження управлінських витрат. Для міноритарних акціонерів це дозволяє отримати високу премію за вихід.

Негативні наслідки: Після делістингу буде важко ліквідувати активи, а борги можуть бути передані материнській компанії.

Висновок: Успішна приватизація державних підприємств демонструє цінні уроки, які New World, як сімейний бізнес, може винести зі своїх інтеграційних стратегій.

Хронологія розвитку Нового Світу (таблиця)

роки	Опис події
1970	Чен Юй-дун заснував компанію «Новий світ розвитку».
1972	Він котирується в Гонконзі, код біржі 00017.
2016-2017	Пропозицію про приватизацію універмагу «Новий світ» було відхилено.
2020	Акції впали через пандемію, а борг зріс до 113,7 мільярда гонконгських доларів.
2023	Загальна сума активів: 609 млрд юанів; зобов'язання: 195,5 млрд юанів.
2024	Активи скоротилися до 445,1 млрд, а чисті запозичення склали 129,1 млрд.
Серпень 2025 року	Чутки про приватизацію призвели до зростання ціни акцій до 7,14 гонконгських доларів.

на завершення

Якщо приватизація New World відбудеться, це принесе глибокі зміни, як позитивні, так і негативні. Три випадки показують, що приватизація може оптимізувати ресурси, але потрібна обережність щодо боргу та власного капіталу акціонерів. В умовах спаду на ринку нерухомості це може стати тенденцією, але необхідний регуляторний баланс.

Попередній запис

Кури вільного вигулу в Новому порту Макао

Наступний пост

Є відео, де жінка дає ляпаса чоловікові на вулиці.