A New World Development está considerando uma privatização e está em negociações com a Blackstone para um financiamento de até US$ 2,5 bilhões.

Nova Empresa de Desenvolvimento Mundial LimitadaA New World Development (código de ações: 00017, doravante denominada "New World") é uma renomada incorporadora imobiliária de Hong Kong, fundada pela família Cheng. Desde sua listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong em 1972, tornou-se uma gigante no setor imobiliário de Hong Kong. Os negócios da empresa abrangem diversos setores, incluindo imóveis residenciais, comerciais, infraestrutura e serviços, e ela detém projetos icônicos como o Centro Cultural do Porto Vitória e o Shopping K11 Art Mall. Nos últimos anos, afetada pela estagnação do mercado imobiliário, pela pressão da dívida e pela volatilidade do mercado, o preço das ações da New World continuou a cair, e sua capitalização de mercado diminuiu de mais de HK$ 100 bilhões em seu pico para aproximadamente HK$ 18 bilhões em agosto de 2025.

Em agosto de 2025, circularam rumores no mercado de que a família Zheng...Chow Tai Fook EnterprisesO acionista controlador da New World (com aproximadamente 451.000 ações) está em negociações com a empresa de private equity americana Blackstone Group sobre uma possível privatização. Segundo relatos da mídia, esse potencial acordo visa retirar a New World da bolsa de valores para permitir uma gestão de ativos mais flexível.

Após a notícia, as ações da New World dispararam 201 TP3T em 7 de agosto, fechando em alta de 10,191 TP3T, a HK$ 7,14, com um volume de negociação de HK$ 1,062 bilhão. No entanto, a empresa emitiu imediatamente um comunicado esclarecendo que ninguém (incluindo o acionista controlador e o Blackstone Group) havia entrado em contato com a empresa a respeito de uma oferta de aquisição de ações. Embora os rumores permaneçam sem confirmação, isso reflete o alto nível de atenção do mercado em relação à privatização da New World.

Um analista sênior do setor imobiliário destacou que, da perspectiva dos principais acionistas, a privatização pode beneficiar seus próprios funcionários, já que o fechamento de capital elimina a necessidade de cumprir os procedimentos rigorosos exigidos para empresas listadas, como votação dos acionistas e divulgação de informações, permitindo maior liberdade na compra e venda de ativos. Este é também o maior incentivo para iniciar a privatização. Para a empresa controladora, Chow Tai Fook Enterprises, a privatização permite "desmantelar" os ativos da New World para recuperar recursos, mas terá que assumir todas as dívidas, o que pode afetar sua classificação de crédito. Tang Sing-hing, presidente da Associação de Analistas de Ações de Hong Kong, acredita que, em um mercado imobiliário fraco, o preço da privatização pode não ser o ideal, representando um risco de prejuízo para os acionistas minoritários, mas a crise da dívida da empresa também representa uma ameaça potencial.

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Mudanças na privatização

A privatização de uma empresa listada em bolsa refere-se ao processo pelo qual um acionista controlador ou consórcio adquire as ações restantes, retirando a empresa da bolsa de valores e transformando-a em uma empresa privada. Esse processo normalmente envolve uma oferta pública de aquisição, votação dos acionistas e aprovação dos órgãos reguladores. Se a New World se tornar privada, ela se transformará de uma empresa de capital aberto em uma empresa privada controlada pela família, o que acarretará diversas mudanças.

Em primeiro lugar, no que diz respeito à governança corporativa, as empresas cotadas em bolsa são obrigadas a cumprir as regras de listagem da Bolsa de Valores de Hong Kong, incluindo a divulgação regular de relatórios financeiros, a aprovação dos acionistas para transações importantes e a supervisão por diretores independentes. Após a privatização, esses requisitos desaparecem, permitindo aos principais acionistas maior autonomia na tomada de decisões. Por exemplo, a venda de ativos deixa de exigir concursos públicos ou votações dos acionistas, acelerando a reestruturação dos negócios. Isso é vantajoso para a família Cheng, uma vez que a New World Development possui ativos abundantes, como o Centro Cultural do Porto Vitória em Hong Kong e propriedades na China continental, permitindo uma reestruturação mais flexível.

Em segundo lugar, as mudanças na divulgação de informações são significativas. As empresas cotadas em bolsa são obrigadas a divulgar seus resultados financeiros, informações sensíveis ao preço das ações e alterações na participação acionária dos diretores trimestralmente ou semestralmente. Após a privatização, as informações ficam restritas a canais internos e o público não tem acesso a dados financeiros detalhados. Isso reduz a pressão do mercado, mas também diminui a transparência, podendo afetar a confiança dos credores.

Em terceiro lugar, os canais de financiamento mudaram. Enquanto as empresas cotadas em bolsa podem angariar fundos através de emissões de direitos, emissões de obrigações ou warrants, a privatização provavelmente levará a empréstimos bancários ou colocações privadas. Deng Shengxing salienta que a Chow Tai Fook dispõe de fundos abundantes e pode fornecer garantias de financiamento à New World Development a taxas de juro baixas e com um baixo rácio de alavancagem. Contudo, a New World Development tem uma dívida enorme (os empréstimos líquidos atingiram os 129,1 mil milhões de dólares de Hong Kong em 2024) e a privatização poderá agravar as suas dificuldades de financiamento.

Em quarto lugar, as alterações fiscais e legais. A privatização está sujeita a impostos como o imposto de selo e deve cumprir a Lei das Sociedades Comerciais e o Código das Aquisições. Se for bem-sucedida, os acionistas podem receber compensação em dinheiro ou ações, mas os acionistas minoritários que discordarem podem recorrer à justiça.

Por fim, há mudanças nos funcionários e na cultura organizacional. A privatização pode reduzir custos administrativos (como taxas de auditoria), mas pode levar a demissões ou reestruturações para aumentar a eficiência. Como uma empresa familiar, a privatização da New World poderia fortalecer o controle da família Jung e impactar a cultura corporativa.

Em geral, a privatização permite que as empresas se protejam da volatilidade do mercado, mas ao custo da transparência. Para a New World Development, essa pode ser uma estratégia avessa ao risco durante uma recessão imobiliária, mas exige o equilíbrio dos interesses de todas as partes envolvidas.

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Efeitos positivos e negativos

A privatização tem impactos muito diferentes em diversas partes interessadas. A análise a seguir examina os aspectos positivos e negativos, com foco nos principais acionistas, acionistas minoritários, na própria empresa e nos credores.

Efeitos positivos:

1. Para os principais acionistas (como a família Cheng e a Chow Tai Fook Enterprises)A maior vantagem é a liberdade de tomada de decisões. Após a privatização, não existem mais as restrições das regras das empresas de capital aberto, e os ativos podem ser comprados e vendidos livremente, sem aprovação dos acionistas ou divulgação pública. Analistas apontam que esta é uma forma disfarçada de "…".Beneficiar o próprio povoIsso permite que a família administre seus vastos ativos com mais eficiência. Além disso, evita o impacto das flutuações do preço das ações sobre o patrimônio familiar. Com a queda do preço das ações da New World de aproximadamente HK$ 30 em 2020 para HK$ 7 em 2025, a baixa avaliação resulta em custos de privatização reduzidos, permitindo que a família adquira as ações restantes a um preço baixo.
2. Para a própria empresaRedução dos custos de conformidade. Empresas de capital aberto gastam dezenas de milhões anualmente com auditorias, divulgações e relações com investidores. A privatização permite o foco em negócios essenciais, como a aceleração da monetização de ativos para o pagamento de dívidas. A New World possui ativos abundantes (como reservas de terras agrícolas), e a privatização pode facilitar o financiamento por meio da Chow Tai Fook a baixas taxas de juros, melhorando o índice de alavancagem (aproximadamente 72% em 2024). Tang Singh-hing acredita que isso ajudará na integração com a Chow Tai Fook, fortalecendo as capacidades gerais da empresa.
3. Para acionistas minoritáriosSe o preço da oferta for razoável, um prêmio pode ser obtido na saída. Há rumores de que o envolvimento da Blackstone poderia elevar o preço da oferta para compensar a recente queda no preço das ações. Os acionistas minoritários também podem evitar o risco de uma crise da dívida corporativa, como demonstrado pelo passivo total da New World, que atingiu HK$ 160,9 bilhões em 2024.
4. Aos credoresApós a privatização, a empresa poderá se tornar mais estável e, caso a Chow Tai Fook assuma a dívida, sua classificação de crédito poderá ser melhorada.

Impactos negativos:

1. Para os principais acionistasA empresa teria que arcar com uma dívida enorme. Se a Chow Tai Fook privatizasse a New World Development, teria que assumir mais de HK$ 180 bilhões em dívidas, o que poderia afetar sua classificação de crédito e seus custos de financiamento. Um relatório do JPMorgan indicou que a Chow Tai Fook não tinha motivação para fazê-lo devido ao seu elevado endividamento.
2. Para a própria empresaAumento das dificuldades de financiamento. As empresas privadas não conseguem captar recursos publicamente e dependem de empréstimos bancários. Durante uma recessão imobiliária, os ativos tornam-se difíceis de vender para quitar dívidas, o que pode agravar a crise de liquidez. O total de ativos da New World diminuiu de 609 bilhões para 445,1 bilhões em 2023-2024, refletindo essa pressão.
3. Para acionistas minoritáriosÉ possível que eles "encontrem um tolo". Deng Shengxing estima que, em um mercado desfavorável, o preço da privatização não será bom, forçando os acionistas minoritários a venderem suas ações a um preço baixo. Se discordarem, os custos com litígios serão altos. Após o fechamento de capital, as ações perderão liquidez e se tornarão intransferíveis.
4. Aos credoresA menor transparência dificulta o monitoramento das finanças da empresa. Uma redução na classificação de crédito aumenta o risco de reestruturação da dívida.

Em resumo, a privatização é mais benéfica do que prejudicial para os principais acionistas, mas mais prejudicial do que benéfica para os acionistas minoritários e credores. Esse evento reflete a fragilidade do mercado imobiliário de Hong Kong, que tornou necessárias medidas extremas como a privatização, em vez do refinanciamento.

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Três casos diferentes

A seguir, apresentamos três casos de privatização de empresas imobiliárias listadas em Hong Kong, abrangendo diferentes períodos e contextos, analisando o processo, as mudanças e os impactos positivos e negativos. Cada caso inclui uma linha do tempo.

Caso 1: Privatização da loja de departamentos New World (2016-2017)

A New World Department Store China Limited (código de ações: 00825) é uma subsidiária da New World Development, especializada no varejo de lojas de departamento. Em 2016, a New World Development propôs a privatização da empresa, avaliando-a em HK$ 7,8 por ação, totalizando aproximadamente HK$ 6 bilhões. Este é um caso típico de uma empresa controladora adquirindo uma subsidiária.

Cronologia:

• 6 de janeiro de 2016: A New World Development anunciou uma proposta de privatização a HK$ 7,8 por ação.
• 1º de agosto de 2017: Prazo adiado.
• 28 de agosto de 2017: A sugestão expirou por falta de apoio.
• Atualização: Os rumores ressurgiram em 2025, mas nada se concretizou.

Alterações: Após a exclusão da bolsa de valores, o negócio de lojas de departamento foi incorporado à New World Development, reduzindo as divulgações redundantes.

Impactos positivos: Para a New World Development, reduziu significativamente os custos e consolidou os ativos de varejo. Para os acionistas minoritários, permitiu que saíssem do negócio com um prêmio (o preço da ação era de cerca de HK$ 5 na época).

Consequências negativas: Os acionistas minoritários que discordarem perderão oportunidades. O endividamento da empresa não diminuirá; pelo contrário, agravará o fardo sobre a empresa controladora.

Lição aprendida: a privatização exige o apoio dos acionistas e atrasos são comuns. A New World pode aprender com isso para evitar o risco de fracasso.

Caso 2: Privatização da Wheelock (2020)

A Wheelock Properties Limited (código de ações: 00020) é uma empresa imobiliária tradicional controlada pela família Peter Woo, proprietária de ativos como a Wharf Holdings. Em 2020, a família privatizou a empresa por meio de uma combinação de ações e dinheiro, por um valor total de HK$ 8,15 bilhões.

Cronologia:

• 27 de fevereiro de 2020: Anunciada a privatização, com os acionistas recebendo 1 ação da Wharf Real Estate Investment Company + 1 ação da Wharf Holdings + HK$ 12 em dinheiro.
• 16 de junho de 2020: Aprovado pela assembleia de acionistas.
• 28 de julho de 2020: Retirada da bolsa de valores, liberando valor para os acionistas.

Alterações: Eliminação do desconto por participação majoritária; injeção de ativos na Wharf Real Estate Investment Company e na Wharf Holdings.

Impactos positivos: Para a família, a tomada de decisões torna-se mais flexível, desbloqueando valor (capitalização de mercado de HK$ 106,2 bilhões). Para os acionistas minoritários, eles recebem ações mais dinheiro, com um prêmio elevado.

Impactos negativos: Os acionistas minoritários são obrigados a deter novas ações, o que afeta a liquidez. Os credores estão preocupados com a transparência.

Implicações: Os modelos de pagamento híbridos são eficazes e o Novo Mundo poderia considerar abordagens semelhantes para reduzir a pressão sobre o fluxo de caixa.

Caso 3: Privatização da propriedade Joy City (2025)

A Joy City Property Limited (código de ações: 00207) é uma empresa de imóveis comerciais pertencente ao Grupo COFCO. Anunciou sua privatização em 2025, com um investimento de HK$ 2,9 bilhões para fechar o capital, obtendo um ágio de quase 70%.

Cronologia:

• 31 de julho de 2025: Anunciou uma recompra de ações por meio de um plano de reorganização e solicitou o cancelamento de sua listagem na bolsa.
• Agosto de 2025: Previsto para ser revisto na assembleia de acionistas.
• Final de 2025: A exclusão da lista de empresas listadas deverá estar concluída.

Mudanças: A COFCO Holdings integra recursos e aprofunda a integração de negócios.

Impactos positivos: Para o acionista controlador, resulta em uma marca unificada e custos de gestão reduzidos. Para os acionistas minoritários, possibilita uma saída com alto valor agregado.

Impactos negativos: Após a exclusão da bolsa, será difícil liquidar os ativos e as dívidas poderão ser transferidas para a empresa controladora.

Lições aprendidas: A privatização bem-sucedida de empresas estatais demonstra as valiosas lições que a New World, como empresa familiar, pode aprender com suas estratégias de integração.

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Cronologia do Desenvolvimento do Novo Mundo (Tabela)

anos	Descrição do evento
1970	Cheng Yu-tung fundou a New World Development.
1972	Está cotada em Hong Kong, com o código de ações 00017.
2016-2017	A proposta de privatização da loja de departamentos New World foi rejeitada.
2020	As ações caíram devido à pandemia e a dívida subiu para HK$ 113,7 bilhões.
2023	Ativos totais: 609 bilhões de yuans; passivos: 195,5 bilhões de yuans.
2024	Os ativos caíram para 445,1 bilhões e o endividamento líquido foi de 129,1 bilhões.
Agosto de 2025	Os rumores de privatização fizeram com que o preço das ações disparasse para HK$ 7,14.

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para concluir

Se a privatização da New World for concretizada, trará mudanças profundas, tanto positivas quanto negativas. Três casos demonstram que a privatização pode otimizar recursos, mas é preciso cautela em relação à dívida e ao patrimônio líquido dos acionistas. Em meio a uma recessão imobiliária, isso pode se tornar uma tendência, mas o equilíbrio regulatório é fundamental.